山东股票配资广发证券：守护安踏体育“买入”评级合理价值108.03港元/股

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　　广发证券发布研报称，瞻望安踏体育（02020）26-28年EPS为5.28/6.05/7.01元/股，参考可比公司，且探讨公司四肢行业龙头，竞争力强，予以公司26年PE18倍，对应合理价值108.03港元/股，守护“买入”评级。

　　广发证券主要不雅点如下：

　　公司公告2025年年度事迹公告

　　2025年，公司收入802.19亿元，同比增长13.3%，在2024年不包括由亚玛芬上市事项及亚玛芬配售事项职权摊薄所致的利得下，归母净利润135.88亿元，同比增长13.9%。公司提倡派发每股1.08港元，加上中期的1.37港元，25年全年整个派发每股2.45港元，以4月2日收盘价，股息率3.04%。

　　安踏、FILA收入肃肃增长，通盘其他品牌收入高增长

　　2025年，安踏牌收入347.54亿元，同比增长3.7%，FILA收入284.69亿元，同比增长6.9%，通盘其他品牌收入169.96亿元，股票配资十大平台同比增长59.2%。谋略利润率方面，安踏20.7%，FILA26.1%，同比进步0.8pct，通盘其他品牌27.9%，同比下落0.7pct。渠谈方面，安踏大货7203家，安踏儿童2652家，FILA大货1273家（+9家），FILA儿童578家，FILA潮牌189家，迪桑特256家，可隆209家，MAIA52家。

　　公司利润分析

　　2025年，公司毛利率62.0%，其中安踏牌毛利率53.6%，主要系加大专科居品资本干预及电生意务占比进步，FILA毛利率66.4%，主要系增强和进步居品功能和质料致使资本上涨及电生意务占比进步。公司谋略开支比率26%，主要系2024年为体育大年，告白干预占相比高。

　　风险教唆：监管审批风险；安踏等品牌、Amer国际业务低于预期风险。